מיסים ועסקים | רווח למניה - ג"ד 55 - עורך דין ורו"ח רמי אריה

רווח למניה ג"ד 55

הנתון של רווח למניה הוא אחד הנתונים החשובים ביותר כיוון, שהוא מתמצת במספר אחד את מצב החב'.

חשוב להבין, שלמספר עצמו אין חשיבות יתר. החשיבות היא כיצד הוא השתנה יחסית לתקופה קודמת בעיקר וגם איך הוא ביחס לחברות אחרות באותו ענף.

הרווח למניה – משמש לחישוב יחס פיננסי מכפיל, בכמה שנים מכסים את ההשקעה.

מחיר מניה

מכפיל = רווח למניה

כיצד מחשבים רווח למניה?

רווח

כמות המניות

ג"ד 55 מעלה מספר בעיות בהקשר לחישוב רווח למניה

בעיית השקלול – חב' הוקמה ב 1.00 בהנפקה של 10,000 מניות היא הרוויחה בשנת 2000 100,000 ₪ ובשנת 2001 גם כן 100,000 ₪.

12/01 הנפיקה החב' עוד 10,000 מניות.

מהו הרווח למניה בכל אחד מהשנים?
שנת 2000 – 10 = 100,000/10,000

שנת 2001 – 5 = 100,000/20,000

זהו מצג מטעה כי מטרת הרווח למניה הוא מדידת תשואה אם נציג את המצב הנ"ל לכאורה החב' נמצאת בנסיגה בעוד, שהמצב האמיתי הוא ללא שינוי (יציבות) כי המניות הנוספות הונפקו רק בסוף השנה הכסף, שהתקבל עבורן, עדיין לא ייצר תשואה ולכן מחליט ג"ד 55 לשקלל את כמות המניות בתקופת הזמן בדוגמא שלנו המניות הונפקו בסוף השנה לכן לא נשקלל אותם והרווח למניה, שנציג:

10 = 100,000/10,000

אם החלטנו, שיש לשקלל את המניות נשאלת השאלה ממתי יש לשקללם. ההתלבטות האם מיום ההנפקה או מיום קבלת התמורה?

תשובה: מיום קבלת התמורה כי המטרה היא מדידת תשואה ומדידת תשואה קיימת מהרגע, שהכסף החל לעבוד.

סוגים של מניות – לחב' יש מניות בנות 1 ₪ ע.נ ובנות 5 ₪ ע.נ האם נחשב רווח למניה לכל סוג בנפרד או נבצע ממוצע? ג"ד מחליט לבצע ממוצע. לא נחשב רווח למניה אלא רווח ל – 1 ₪ ע.נ נומינלי, כך שאם יש חב', שיש לה מניה בת 1 ₪ ע.נ ומניה בת 5 ₪ ע.נ הכמות תהיה 6 ₪.

מה יקרה אם מאוחר יותר תהיה השוואת זכויות?
אנו לוקחים מניות בנות 5 ₪ ע.נ ונותנים בעדן 1 ₪ ע.נ:

אם נותנים בדיוק 5 מניות סך הע.נ לא משתנה והרווח למניה אינו משתנה.

אם נותנים פחות מ – 5 מניות הע.נ קטן והרווח למניה גדל.

מניות הטבה וזכויות:

מניות הטבה – מניות, שמנפיקה החב' בחינם ואז מבחינה כלכלית לא קורה דבר.

הבעייתיות מבחינת רווח למניה:

דוגמא: 1.00 חב' הוקמה בהנפקה של 10,000 מניות והיא הרוויחה 100,000 ₪ בשנת 2001 היא הרוויחה 100,000 ₪. 1.01 הונפקו 10,000 מניות הטבה.

שנת 2000 – 10 = 100,000/10,000

שנת 2001 – 5 = 100,000/20,000

זהו מצג מטעה כי הנפקת מניות הטבה לא משנה כלכלית כלום והנפקת מניות ההטבה גרמה לירידה תלולה ברווח למניה, בעוד שהמצב הכלכלי האמיתי הוא יציבות.

ג"ד פותר זאת ע"י כך שהוא רואה מניות הטבה כאילו הן הונפקו ביום הנפקת המניות המזכות (המניות, שזכאיות לקבל את מניות ההטבה) בדוגמא שלנו המניות המזכות הונפקו ב – 1.00 אנחנו מתקנים רטרואקטיבית את מספרי ההשוואה ונציג במספרי ההשוואה:

5 = 100,000/20,000

ואז אנו מראים על יציבות.

זכויות – הנפקה לבעלי המניות הקיימים מניות בהנחה (לא בתמורה מלאה) אפשר לחלק את הנפקת הזכויות לשניים:

הנפקה בתמורה מלאה – נתייחס אליה כמו לכל הנפקה נשקלל מאותו יום.

הנפקה בחינם – כמו מניות הטבה נשקלל מיום הנפקת המניות המזכות.

כיצד מבצעים את החלוקה?

תמורה מלאה – תמורת ההנפקה חלקי המחיר בבורסה.

חינם – כל השאר.

ני"ע המירים – השאלה המתעוררת היא כיצד נטפל בהם?

ג"ג 55 מחליט לפרסם שני מספרים של רווח למניה.

רווח בסיסי למניה – אמור לייצג את המצב הסביר ברווח הבסיסי למניה אנו ניקח בחשבון ני"ע המירים כמניות, אך ורק אם סבירות המרתן גבוהה.

רווח מדולל למניה – סימן הזהרה האומר למשקיע ראה הוזהרת המצב הסביר הוא x, אבל דע לך יש ני"ע המירים, שאין להם סבירות המרה. אם בכל זאת הם יומרו למניות המצב יהיה פחות טוב, ברווח המדולל למניה אנו ניקח בחשבון ני"ע המירים, שאין להם סבירות המרה בתנאי שהם מביאים אותנו לתוצאה גרועה יותר, בתנאי שהם מדללים.

הליך חישוב רווח למניה:

להליך חישוב רווח למניה 4 שלבים:

נתונים סטטיסטיים –

המטרה קביעה אילו ני"ע המירים יכללו בחישוב הרווח הבסיסי למניה ואילו אולי ייחשבו ברווח המדולל.

לשם כך נבדוק את סבירות המרת האופ' והאג"ח להמרה וזאת עפ"י כל הכללים של ג"ד 48 ו – 53. והיה וייצא סביר הרי הם יכללו ברווח הבסיסי והיה ולא יצא סביר אולי במדולל.

חישוב רווח בסיסי למניה –

המטרה – מציאת הרווח למניה במצב הסביר, שבו ני"ע המירים, שיש להם סבירות המרה נחשבים כמניו.

רווח בסיסי.

כמות בסיסית.

רווח בסיסי למניה.

רווח בסיסי - המטרה – חישוב המונה – חישוב הרווח במצב הסביר

נק' המוצא היא רווח לפי דו"ח רוו"ה השאלה היא איזה רווח לקחת? האם את הרווח מפעולות נמשכות או את הרווח שורה סופית? הנתון החשוב ביותר הוא רווח מפעולות נמשכות היות ואנו מנסים להסיק מסקנות על סמך הרווח למניה ומעניין אותי רק מה שיחזור על עצמו בשנים הבאות (אירועים חד פעמיים אינם מעניינים אותי) לכן קובע ג"ד אם סך כל הפריטים הנ"ל אינם מהותיים ניקח את הרווח הנקי – עיוות לא מהותי אם לעומת זאת הפריטים הנ"ל מהווים חלק מהותי אז נפרסם שני סוגים של רווח בסיסי למניה.

רווח בסיסי למניה מפעולות נמשכות – הנתון החשוב.

רווח בסיסי למניה מסך הפריטים הבלתי רגילים הנ"ל – ישלים לרווח השנה.

כל שנותר לנו לעשות זה להחליט, מהו מהותי?

סך הפריטים הבלתי רגילים

רווח נקי שורה סופית > 5% מהותי (או שווה)

השפעת מניות בכורה הרעיון מאפיין מניות בכורה היא, שהן זכאיות לדיב' בשיעור קבוע ולמעשה לא מעניין אותן כמה החב' תרוויח הן תמיד יקבלו סכום קבוע לכן אין מטרה למדוד את הרווח למניה להן להפך המרה למדוד רווח למניה רק לבעלי המניות הרגילות ואז מבחינת בעלי מניות רגילות בעלי מניות בכורה מהווים התחייבות ואנו צריכים לדאוג, שהדיב' בגינן יוצג בהוצ' מימון, בדו"ח רוו"ה. למעט מצב, שבו מניות הבכורה משתתפות במלואן דינן כדין מניות רגילות – מחשבים רווח למניה גם להן.

סוגי מניות בכורה:

מניות בכורה לא צוברות ולא הוכרז דיב' – אם לא הוכרז דיב' בספרים לא רשום כלום ומכיוון, שהן לא צוברות הן איבדו את הזכות לקבל דיב' בגין הרווחים של אותה שנה ולכן לא צריך לעשות כלום.

מניות בכורה לא צוברות והוכרז דיב' – תלוי אם הן ניתנות לפדיון מוקדם או לא:

אם הן ניתנות לפדיון מוקדם – דיב' נרשם כהוצ' בדו"ח רוו"ה ואז לא צריך לעשות כלום.

אם הן לא ניתנות לפדיון מוקדם – הדיב' רשום בדו"ח על השינויים ואז אנו צריכים להפחית מהרווח.

מניות בכורה צוברות ולא הוכרז דיב' – ברגע, שלא הוכרז דיב', בספרים לא רשום כלום, אבל בעתיד, כשיחלקו דיב', הם יהיו זכאים לקבל בגין רווחי השנה. לכן בכל מקרה בין אם הן ניתנות לפדיון מוקדם ובין אם לאו יש להוריד מהרווח את הצבירה השנתית.

מניות בכורה צוברות והוכרז דיב' – חייבים לבדוק האם הן ניתנות או לא לפדיון מוקדם:

אינן ניתנות לפדיון מוקדם – הדיב', שהוכרז מופיע בספרים בדו"ח על השינויים בהון העצמי ואנו צריכים להוריד מהרווח רק את הדיב' השנתי ולא את כל ההכרזה (אנו עוסקים רק ברווח של השנה הנוכחית).

ניתנות לפדיון מוקדם כל הדיב', שהוכרז, מופיע בדו"ח רוו"ה מבחינת הרווח למניה זהו סכום גבוה מדי כי זה כולל את כל השנים ולכן יש להוסיף לרווח את הדיב' בגין שנים קודמות כך, שיישאר הדיב' של השנה בלבד.

דוגמא:

1.00 לחברה 100,000 ע.נ מניות בכורה נושאות דיב' צביר של 10%.

4.02 הכרז לראשונה על דיב' כולל שנת 2002, ששולם ב – 10.02.

מדדים:

130

135

140

4.02 -

10.02 -

12.02 -

100

108

120

1.00 -

12.00 -

12.01 -

נדרש:

מהי השפעת מניות בכורה על חישובי הרווח למניה לשנים 2000-2002 וזאת תחת שתי הנחות בלתי תלויות:

מניות הבכורה לא ניתנות לפדיון מוקדם.

מניות הבכורה ניתנות לפדיון מוקדם.

שנת 2000 – לא הוכרז דיב' ולכן בספרים לא רשום כלום.

בשני המקרים יש להוריד מהרווח את הצבירה השנתית.

12,963 = 140/108*10,000

שנת 2001 – עדיין לא הוכרז דיב' ולכן גם בשנה זו יש להוריד מהרווח את הצבירה השנתית כדי לדעת מהי הצבירה השנתית יש לעשות תנועה בדיב' צביר בשקלי 12/02:

(12,963)

(10,370)

(23,333) = 140/120*20,000

12/01

p.n

12/02

שנת 2002 – הוכרז דיב' נתחיל במניות, שאינן ניתנות לפדיון:

(23,333) = 140/120*20,000

31,111

(7,778)

12/02

שולם

צבירה השנה

12/03

מניות בכורה הניתנות לפדיון מוקדם: מופיע בדו"ח רוו"ה 31,111 וצריך להופיע השנה בלבד 7,778 ולכן אנו מוסיפים 23,333.

02	01	00
(7,778) 23,333	(10,370) (10,370)	(12,963) (12,963)	לא ניתנות ניתנות

השפעת אופ', שסבירות המרתן גבוהה או שהומרו בפועל. אופ' הונפקו ב 1.4.00 והומרו ב 1.10.00 מועד ההמרה האחרון הוא 31.12.02. בעיה – ממתי לשקלל את כמות המניות, שינבעו מהאופ'. במניות הרגילות – מיון קבלת התמורה באופ' התמורה התקבלה פעמיים ב – 1.4 ו – 1.10. ג"ד קובע שיש לשקלל מיום קבלת התקבול הראשון מתחילת השנה או מיום ההנפקה לפי המאוחר.

הקביעה הנ"ל יצרה בעיה כי הכסף, שהתקבל עבור התקבולים יצר תשואה מה – 1.4 והילך ואת כמות המניות אנו משקללים מאותו תאריך – קיימת הקבלה בין המונה למכנה. לעומת זאת הכסף, שהתקבל ב – 1.10 יצר תשואה רק מה – 1.4 ושיקללנו אותו מה – 1.4 ובהכרח כתוצאה מכך הרווח למניה קטן.

נחשב ריבית רעיונית בגין תוספת המימון כאילו כל תוספת המימוש התקבלה ב – 1.4 שמו אותה בבנק והיא יצרה ריבית ואת הריבית, נטו ממס, יש להוסיף לרווח.

לאיזו תקופה נחשב את הריבית?

כל מועד קיום האופ' כאופ' במהלך השנה מתחילת השנה או מיום ההנפקה לפי המאוחר ועד לסוף שנה או יום ההמרה לפי המוקדם.

כיצד מחשבים את הריבית?

ערך נוכחי של תוספת המימוש לתקופה המאוחרת (סוף שנה/יום ההנפקה) פחות ערך נוכחי של תוספת המימוש לתקופה המוקדמת והכל בניכוי מס.

תקופת הזמן היא כאילו זה יומר ביום האחרון האפשרי (מקביל לג"ד 48 ו – 53).

שינוי בערך נוכחי מבטא ריבית.

שיעור ההיוון הוא המפורסם מעת לעת ע"י הבורסה.

1.4.02 הנפיקה חב' 10,000 אופ' תמורת 20,000 ₪. האופ' ניתנות להמרה למניות ביחס 1:1 תמורת תוספת מימוש של 6 ₪ צמוד $. האופ' הונפקו לתקופה של שנתיים. ביום 1.10.02 הומרו 30% מהאופ'.

שיעור היוון המס – 40%.

מחיר מניה	שיעור היוון	שע"ח	מדד
- - 22	8% 10% 12%	1 1.4 1.8	100 120 150	4/02 10/02 12/02

נדרש:

הצג את השפעת האופ' על חישובי הרווח הבסיסי למניה.

אופ', שהומרו בכל מקרה מחושבות בחישוב רווח בסיס למניה.

תוספת למונה ריבית רעיונות מ – 1.4 עד 1.10:

150 6 150 6*1.4/1

2,493 = 100* 1.08² –120 * 1.1^1.5 *0.6*3,000

2,493

3,000*9/12

אופ', שטרם הומרו אנו חייבים לבדוק סבירות המרה כדי להחליט אם יכללו בחישוב רווח בסיסי למניה.

2 < 1.8/1*6

1.25(1.12)

תוספת למונה ריבית רעיונית מ אפריל עד דצמבר

150 6 6*1.8/1

6,961 = 100* 1.08² – 1.1^1.25 *0.6*3,000

מכנה 7,000 אופ' שימשו אותנו מה – 1.4 עד 1.12.

6,961

7,000*9/12

השפעת אג"ח להמרה – אנו מדברים אך ורק על אג"ח להמרה, שהומר בפועל למניות או שבסירות המרתו גבוהה כי רק כאלו נכללות בבסיסי.

נתחיל במכנה – כמו אופ' אנו חושבים על אג"ח כמניות מיום ההנפקה או מתחילת השנה לפי המאוחר אם חושבים עליהם כבר מיום ההנפקה כמניות נוצרות 2 בעיות במונה:

אם יש בגינן תוספת מימוש נוצרת אותה בעיה כמו באופ' ואז עלינו לעשות ריבית רעיונית (נדיר).

אם חושבים עליהם כמניות מיום ההנפקה למניות אין השפעה על דו"ח רוו"ה ואג"ח משפיע לכן עלינו לנטרל את ההשפעה על האג"ח מהדו"ח רוו"ה נטו ממס.

ההשפעה כוללת, כיצד נמצא אותה:

תנועה בריבית לשלם.

תנועה בערך האג"ח.

הוצ' הנפקה.

1.4.02 הונפקו 100,000 ע.נ אג"ח להמרה תמורת 130,000 ₪ האג"ח נושאת ריבית של 10% המשולמת ב – 31.3 בכל שנה הן ניתנות להמרה למניות ביחס של 1:10. הן הונפקו לתקופה של 5 שנים והן צמודות ל - $. סבירות המרתן ב – 12.02 גבוהה. שיעור המס 40%.

שיעור ניכוי מס במקור 35%.

מחיר מניה	שיעור היוון	שע"ח	מדד
- - - 50	6% 7% 8% 10%	1 1.1 1.3 1.8	100 115 125 140	4/02 12/02 3/03 12/03

נדרש:

הצג את השפעת האג"ח להמרה על חישובי הרווח למניה לשנת 2003.

ראשית יש לברר סבירות המרה

מחיר המרה:

171,888 = 1.1^0.75*1.8*(100,000/1.1⁴+(10%,4)0.65*10%*100,000

יחס מחיר מניה: 50*10,000

2 < 171,888

סבירות ההמרה גבוהה ולכן האג"ח להמרה ייחשבו ברווח הבסיסי מהאג"ח ינבעו 10,000 מניות יש לחשבן מתחילת השנה ולכן התוספת למכנה היא 10,000.

תוספת למונה: תנועה בערך האג"ח ותנועה בריבית לשלם.

ערך האג"ח: שקלי 12/03

12/02 סבירות המרה גבוהה ולכן יוצג לפי הוני או התחייבותי פי הגבוה.

הוני – 182,000 = 140/100*130,000

התחייבותי – 168,061 = 1.1*140/100*(4.25/5*30,000+100,000

12/03 סבירות המרה גבוהה ולכן יש לחשב שוב לפי הוני או התחייבותי

הוני – 182,000 = 140/100*130,000

התחייבותי 215,100 = 1.8*(3.25/5*30,000+100,000)

(182,000)

(33,100)

(215,100)

12/02

p.n

12/03

תנועה בריבית לשלם בשקלי 12/03:

(10,043) = 140/115*1.1*9/12*10%*100,000

14,60 = 140/125*1.3*10,000

(18,017) הוצ' מימון

(13,500) = 1.8*9/12*10%*100,000

12/02

3/03

p.n

12/03

סך ההשפעה, נטו, אותה יש לנטרל:

30,670 = (0.6*(33,100+18,017)

השפעת הנפקה פרטית, שקדמה להנפקה לראשונה לציבור, כשחב' מוקמת כחב' פרטית היא בד"כ מוקמת עם מס' מניות מינימלי, כשאותה חב' רוצה להנפיק לראשונה לציבור נוצרות 2 בעיות:

למייסד הנפקה לציבור זה אלפי מניות ושיעור אחזקתו ירד כמעט ל – 0.

כדי להנפיק לבורסה צריך הון מינימלי, שרוב' החב' הפרטיות אינן עוברות אותו.

הבעיות הללו נפתרות ע"י טרום הנפקה, הנפקה פרטית, הנפקה לבעלי מניות פרטיים ומשקיעים נוספים מניות "בזול" (בהנחה) הדבר דומה לזכויות, ששם הפרדנו בין תמורה מלאה לבין מניות הטבה כעיקרון היינו אמורים לעשות בדיוק אותו דבר גם בהנפקה פרטית אבל יש בעיה אין אפשרות לבצע את ההפרדה. לכן קובע ג"ד 55, שאת כמות המניות מההנפקה הפרטית ניקח מאז ומעולם כולל תיקון רטרואקטיבי של מספרי ההשוואה, אבל הקביעה של ג"ד יוצרת בעיה כי עובדתית הכסף התקבל רק במועד ההנפקה והתחיל לעבוד רק מאז ואת כמות המניות אנו לוקחים לפני הפתרון ריבית רעיונית כל שנה עד לקבלת התמורה. חישוב ריבית רעיונית: תמורת ההנפקה מוכפל בשיעור היוון צמוד למדד בניכוי מס.

1.00 הוקמה חב' א' כחב' פרטית בהנפקה של 10,000 מניות.

בשנת 00 הרוויחה 100,000 ₪.

בשנת 01 הרוויחה 400,000 ₪.

1/10/01 עקב כוונה לצאת להנפקה לציבור ביצעה החב' הנפקה פרטית של 10,000 מניות תמורת 800,000 ₪.

שיעור היוון צמוד מדד:

00 – 10%

01 – 12%

שיעור המס 40%

נדרש:

הצג חישובי הרווח למניה לשנים 2000-2001 הנח כי כל הנתונים הינם בשקלי 12/01.

שנת 2000 – פורסם 10 = 100,000/10,000

שנת 2002 – אנו מבצעים תיקון רטרואקטיבי לשנת 2001

רווח למניה לאחר התיקון

(0.6*10%*800,000)*100,000

7.4 = 20,000

(0.6*9/12*12%*800,000)*400,000

22.16 = 20,000

כמות בסיסית –

ערך נקוב לתחילת שנה – אנו מחשבים רווח למניה אלא רווח ל – 1 ₪ ע.נ נומינלי כך, שאם יש כמות או סוגים שונים של מניות או מתרגמים אותם לע.נ נקודת המוצא שלי היא הערך הנקוב שהיה קיים בתחילת השנה. הע.נ שימש אותי במהלך כל השנה ולכן לא משקללים אותו בתקופה של זמן.

הנפקת ערך נקוב במהלך השנה. יש לשקלל בתקופת הזמן מיום קבלת התמורה מקרה חריג אם התמורה התקבלה לפני ההנפקה וההנפקה לא מובטחת אז משקללם מהרגע, שהתנאים להנפקה הובטחו.

השפעת האופ', שהומרו בפועל או שסבירות המרתן גבוהה יש לקחת את הע.ננ שינבע מהם לתחילת השנה או מיום ההנפקה לפי המאוחר.

השפעת אג"ח להמרה, שהומרו או שסביר שיומרו אנו לוקחים את הע.נ שינבע מהם לתחילת השנה או מיום ההנפקה לפי המאוחר.

השפעת הנפקה פרטית ניקח את הע.נ תמיד מתחילת השנה ונתקן רטרואקטיבית את מספרי ההשוואה.

חישוב רווח בסיסי למניה -אם יצא לנו, שהפריטים הבלתי רגילים אינם מהותיים אנו מפרסמים רק מספר אחד – רווח בסיסי חלקי כמות בסיסית.

אם יצא לנו, שהפריטים הבלתי רגילים הם מהותיים נציג שני מספרים:

רווח בסיסי למניה מפעולות נמשכות (תת שלב א' חלקי תת שלב ב').

רווח בסיסי למניה מפריטים בלתי רגילים – סך פריטים בלתי רגילים חלקי כמות בסיסית.

חישוב רווח מדולל למניה.

מטרה – מציאת המצב הגרוע יחסית לבסיסי ז"א אנחנו בודקים כעת מה יקרה אם ניקח בחשבון כמניות גם ני"ע המירים, שאם להם סבירות המרה אם הם יביאו אותנו למצב גרוע יותר ניקח אותם בחשבון ואם הם מביאים אותנו למצב טוב יותר לא ניקח אותם בחשבון המטרה היא:

יחס בסיסי – רווח בסיסי למניה ומולו אנו משווים אם נגיע לתוצאה גרועה יותר אם קיים גם רווח בסיסי למניה מפעולות נמשכות וגם רווח בסיסי למניה מפריטים בלתי רגילים ניקח את הפעולות הנמשכות (הנתון החשוב יותר).

ני"ע המירים, שלא נכללו בבסיסי – אנו בודקים כעת לגבי כל ני"ע המיר, שאין לו סבירות המרה, מה יקרה אם אנו בכל זאת חושבים עליו כמניה מה תהיה התוספת למונה (לרווח) ומה תהיה התוספת למכנה (לכמות) ונקבל יחס מסוים.

אופציות – אופ', שסבירות המרתן לא גבוה, אין סבירות המרה. אם בכל זאת נחשוב עליהם כמניות התוספת למכנה תהיה הערך הנקוב, שינבע מהם, מתחילת השנה או מיום ההנפקה לפי המאוחר. התוספת למונה תהיה ריבית רעיונית מתחילת השנה או מיום ההנפקה – לפי המאוחר עד לסוף השנה (אם יומר לא רלוונטי, זה רלוונטי רק לבסיסי) נגדיר את היחס, שמתקבל, יחס מס' 1.

אג"ח להמרה – אך ורק אג"ח להמרה, שסבירות המרתן נמוכה אם בכל אנו חושבים עליהם כמניות אז התוספת למונה בגינם – נטרול ההשפעה על דו"ח רוו"ה. תוספת למכנה – הערך הנקוב, שינבע מהם, מתחילת השנה או מיום ההנפקה לפי המאוחר. אנו מגדירים את היחס המתקבל כיחס מס' 2.

מניות בכורה ניתנות להמרה למניות רגילות – ג"ד מדבר על סוג זה רק במדולל כנראה בגלל, שאנו לא יודעים למדוד את סבירות ההמרה. לאופ' ג"ד 48, אג"ח ג"ד 53 ולסוג זה אין לכן ההנחה הבסיסית של ג"ד – אין סבירות המרה. אם הם יומרו בפועל נכלול אותם בבסיסי:

נטרול ההשפעה על דו"ח רוו"ה

ערך נקוב, שינבע מהם מתחילת השנה או מיום ההנפקה לפי המאוחר

מניות בכורה לא צוברות ולא הוכרז דיב':

אם הן לא ניתנות לפדיון מוקדם בספרים לא מופיע כלום. בבסיסי לא עושים כלום אז במדולל גם אין מה לעשות כי אין להן השפעה על דו"ח רוו"ה.

אם הן ניתנות לפדיון מוקדם – בספרים יש הכנסה בגובה שחיקת הערך הנקוב. בבסיסי לא עשינו כלום במדולל נצטרך לנטרל את השחיקה.

מניות בכורה לא צוברות והוכרז דיב':

אם הן לא ניתנות לפדיון מוקדם בספרים מופיע הדיב' בדו"ח על השינויים. בבסיסי נטרלנו אותו מהרווח (בבסיסי חושבים על מניות בכורה כעל התחייבות) במדולל יש להוסיף את, שהורדנו.

אם הן ניתנות לפדיון מוקדם – בספרים בדו"ח רוו"ה הוצ' בגין דיב' וגם הכנסה בגין שחיקת ע.נ בבסיסי לא עשינו כלום – נחשב כהתחייבות. במדולל ננטרל את שניהם.

מניות בכורה לא צוברות ולא הוכרז דיב'

לא ניתנות לפדיון, בספרים לא מופיע כלום ולא הוכרז ולכן לא נרשם, בבסיסי הורדנו את הצבירה השנתית כהוצ', במדולל מחזירים את זה.

ניתנות לפדיון מוקדם – בדו"ח רוו,ה מופיעה הכנסה בגובה שחיקת הע.נ בבסיסי רשמנו כהוצ' את הדיב' השנתי כך שיש לנו גם הוצ' וגם הכנסה בבסיסי. במדולל ננטרל את שניהם.

מניות בכורה צוברות והוכרז דיב'

לא ניתנות לפדיון מוקדם – בדו"ח על השינויים מופיעה כל ההכרזה ברווח הבסיסי רשמנו כהוצ' רק את הדיב' השנתי במדולל ננטרל את שניהם.

ניתנות לפדיון מוקדם – בדו"ח רוו"ה מופיעה הכנסה בגין שחיקת הערך הנקוב והוצ' בגובה כל ההכרזה. בבסיסי הוספנו את השנים הקודמות, כך שבבסיסי נשאר הדיב' השנתי ושחיקת הערך הנקוב, במדולל מנטרלים.

חישוב רווח מדולל למניה –אנחנו בודקים האם בין היחסים 1 עד 3 קיים יחס, שהוא נמוך מהיחס הבסיסי, אם לא המשמעות – רווח מדולל למניה שווה לרווח הבסיסי למניה. אם אחד או יותר נמוך נבחר את היחס הנמוך ביותר את התוספת למונה שלו נוסיף לרווח הבסיסי את התוספת למכנה נוסיף לכמות הבסיסית ויתקבל יחס חדש כעת אנו נבדוק האם בין היחסים, שנותרו, קיים יחס חדש, שהוא נמוך מהיחס החדש אם לא היחס החדש הוא הרווח המדולל למניה ואם כן חוזרים על ההליך עד שאנו מקבלים את היחס הנמוך ביותר.

בדיקת מהותיות הצגת הרווח המדולל למניה בנפרד – ביצענו הרבה חישובים מצאנו את הרווח המדולל והשאלה הנשאלת היא האם זה מהותי להציג זאת לקוראי הדו"חות?

זה יהיה מהותי כשהוא רחוק מהרווח הבסיסי למניה אז ניקח –

רווח מדולל למניה

רווח בסיסי למניה < 95% זה מהותי (או שווה)

הצגת הרווח למניה- בסוף דו"ח רוו"ה אנו מציגים מקסימום 4 מספרי:

רווח מדולל למניה	רווח בסיסי למניה
xxx xxx	xxx xxx	פעולות נמשכות פריטים בלתי רגילים

דוגמא כוללת:

חב' הוקמה ב 1.00 כחב' פרטית בהנפקה של 10,000 מניות.

1.4.00 ביצעה החב' נפקה פרטית של 20,000 מניות תמורת 600,000 ₪.

1.7.00 הנפיקה החב' 20,000 מניות לציבור.

1.10.00 הנפיקה החב' 10,000 אופ', האופ' ניתנות להמרה למניות ביחס 1:1 תמורת תוספת מימוש של 7 ₪ צמוד $. האופ' הונפקו לשנתיים 30% מהאופ' הומרו ב – 1.10.01.

1.1.01 הנפיקה החב' 100,000 ע.נ מניות בכורה נושאות דיב' צביר של 10%.

1.4.01 הנפיקה החב' 20,000 מניות לציבור.

1.7.01 הנפיקה החב' 100,000 ע.נ אג"ח להמרה תמורת 80,000 ₪. האג"ח נושאת ריבית של 10% המשולמת ב – 30.6 כל שנה הן צמודות ל - $ הונפקו ל – 5 שנים וניתנות להמרה ביחס של 1:5.

הרווח לשנים 2000-2001 בשקלי 12/01 הינו 300,000 ו – 500,000 ₪ בהתאמה. הנח כי בכל שנה הרווח מפריטים מיוחדים הוא 100,000 ₪.

שיעור המס 40%, ניכוי מס במקור 35%.

נתונים סטטיסטיים:

מחיר מניה	הוון $	הוון מדד	שע"ח	מדד	תאריך
- - 6 - - - 8	- 8% 9% - 10% 12% 14%	4% 4% 4% - - - -	- 1 1.3 - 1.4 1.7 1.9	100 110 120 125 135 140 150	4/00 10/00 12/00 1/01 7/01 10/01 12/01

נדרש:

הצג את חישובי הרווח הבסיסי והמדולל למניה לשנים 2000-2001 בשקלי 12/01.

שנת 2000:

הנפקה פרטית:

כמות המניות תהיה תמיד מתחילת השנה ומתקנים רטרואקטיבית את מספרי ההשוואה במקרה זה אין תיקון רטרואקטיבי כי התחלנו ב – 2000.

150/100*0.6*3/12*4%*600,000

20,000

אנו רואים במונה ריבית רעיונית עד ליום קבלת התמורה 1.4.00

אופציות:

ראשית נחשב סבירות המרה:

> 1.3*7

1.75(1.09)

אופ' יחושבו במדולל היות ואין סבירות המרה

במונה נראה ריבית רעיונית ל ¼ שנה (10-12).

150 7 150 1.3*7

3.83 = 110 * ²(1.08) - 120 * ^1.75(1.09) * 0.6*10,000

3/12*10,000

שנת 2001:

אופציות:

סבירות המרה:

> 1.9*7

^0.75(1.14)

אופ', שהומרו: האופ' הומרו בשנה קודמת ולכן שימשו אותנו שנה שלמה. תוספת למונה ריבית רעיונית ל – 9 חודשים ראשוניים כי אז התקבלה תוספת המימוש והתחילה לעבוד לבד, תוספת המימוש יצרה רווח.

150 7*1.3 150 1.9*7

120 * ^1.75(1.09) - 140 * ¹(1.12) * 0.6*3,000

3,000

אופ', שטרם הומרו, מדולל:

150 7*1.3 1.9*7

120 * ^1.75(1.09) - ^0.75(1.14) * 0.6*7,000

7,000

מניות בכורה:

מניות בכורה אנו חושבים עליהם ראשית בבסיסי, חושבים עליהם כעל התחייבות ונרצה לדאוג שהדיב' בגינן יירשם כהוצ'.

מניות בכורה צוברות ולא הוכרז דיב' – בספרים לא רשום כלום בבסיסי נוריד מהרווח צבירה שנתית:

10,000 = 10%*100,000

נדגיש: אין מה להתייחס אליהן במדולל נתייחס אליהן רק אם הן ניתנות להמרה למניות רגילות.

אג"ח להמרה:

בדיקת סבירות המרה:

105,438 = ^0.5(1.14)*1.9/1.4*{100,000/0.14⁵+(4%,5)*10%*100,000}

יחס מחיר מניה:

20,000*8

2 > 105,438

האג"ח יכללו במדולל

מונה – נטרול השפעה על דו"ח רוו"ה

תנועה באג"ח לשלם שקלי 12/01:

(88,889) = 150/135*80,000

(22,397)

(11,286) = 1.9/1.4*(4.5/5*20,000-100,000)

07/01

הוצ' מימון

12/01

אג"ח מוצג בערכו ההתחייבותי היות ואין סבירות המרה:

צבירת ריבית חצי שנתית:

6,786 = 1.9/1.4*0.5*10%*100,000

השפעה נטו על דו"ח רוו"ה:

17,510 = (22,397+6,786)*0.6

17,510

1.75 = ½*20,000

שלב שני: חישוב רווח בסיסי למניה:

ראשית נבדוק אם הרווח מפריטים מיוחדים הוא מהותי:

שנת 2000:

100,000

5% < 300,000

שנת 2001:

100,000

5% < 500,000

הרווח מפריטים מיוחדים בשנים 2000-2001 היינו מהותי.

חישוב רווח בסיסי:

2001	2000
400,000 - 2,882 (10,000) 392,882	200,000 5,400 - - 205,400	רווח לפי דו"ח רוו"ה הנפקה פרטית אופ' שהומרו מניות בכורה

כמות בסיסית:

שנת 2000:

2000
10,000 10,000 = ½*20,000 20,000 (חושב) 40,000	01/00 1.7 הנפקה 1.4 הנפקה פרטית

שנת 2001:

2000
50,000 15,000 = 9/12*20,000 3,000 68,000	י.פ הנפקה 1.4.01 אופ' שהומרו

אין לקחת י.ס בשנה מסוימת ולהעביר אותה לי.פ של שנה הבאה כדי לדעת י.פ אנו סופרים מניות:

50,000 = 20,000+20,000+10,000

רווח בסיסי למניה:

2001	2000
5.8 = 392,882/68,000 1.47 = 100,000/68,000	5.1 = 205,400/40,000 2.5 = 100,000/40	פעולות נמשכות פריטים בלתי רגילים

שלב שלילי: חישוב רווח מדולל למניה

2001	2000
5.8 - 1.36 1.75 5.8 > 1.36 נבחר באופ' 9,545+392,882 5.36 = 7,000+68,000 5.8>1.75 אג"ח עדיין מדד ולכן ניקח גם אותו בחשבון: 17,510+9,545+392,882 4.94 = 10,000+7,000+68,000	5.1 - 3.83 - 5.1 > 3.83 אופ' מדללות 9,594+205,400 5.05 = 2,500+40,000	יחס בסיסי ני"ע שלא נכללו בבסיסי אופ' אג"ח להמרה רווח מדולל למניה

שלב רביעי: בדיקת מהותיות הצגת הרווח המדולל למניה בנפרד:

2001	2000
4.94 5.8 < 95% מהותי	5.05 5.1 > 95% לא מהותי

הצגה:

רווח מדולל למניה		רווח בסיסי למניה
2001	2000	2001	2000
4.94 1.18 6.12	- - -	5.8 1.47 7.27	5.1 2.5 7.6	פעולות נמשכות פריטים בלתי רגילים סה"כ

רווח למניה בדו"חות מאוחדים.

הרווח הוא הרווח של חב' א'.

הון המניות בדו"חות מאוחדים הוא הון א' לכן הרווח למניה המאוחד הוא הרווח של א'.

מכאן כל מה שדיברנו עד עכשיו, חל גם על רווח למניה בדו"חות מאוחדים. ישנן רק תוספות.

שלב מקדמי: לפני התחלת חישוב רווח למניה ראשית אנו חייבים למצוא את הרווח המאוחד ייתכנו 3 סוגי נתונים:

רווח מאוחד, אין מה לעשות.

רווח מפעולות עצמאיות – לא כולל רווחי אקוויטי, הפחתות הפרש מקורי, דחיית עסקאות פנימיות ומימושן, הפרשות להפסד ורווחי/הפסדי הון. את כל הנ"ל יש לתקן ע"י תנועה בחשבון ההשקעה הנכון לסוף שנה הגידול/קיטון מהווה כמעט את כל התיקונים הבעיה במצב זה הוא רכישות/מכירות או דיב' כי אם רכשנו אז הגידול כולל את התשלום, ששילמנו, שאינו קשור לדו"ח רוו"ה לכן יש לנטרל אותו אם מכרנו חלק מההשקעה השינוי בהשקעה כולל את הגריעה ואנו לא צריכים את הגריעה, אלא את רווחי ההון ולכן יש להוסיף את התקבולים ככלל אצבע ניתן לומר, שכל כסף ששולם יש להוריד, וכל כסף, שהתקבל, יש להוסיף.

חשבון ההשקעה נוהל על בסיס עלות זה דומה לפעולות עצמאיות עם שני שינויים. זה כולל הכנסות מדיב' אותן יש לבטל ורווח או הפסד הון לא נכון אותו יש לתקן.

בחישוב הרווח הבסיסי למניה אין תוספת. ני"ע אמירים הם ני"ע אמירים של חב' האם כי הם אילו, שיהפכו להון מניות בדו"ח המאוחד בחישוב הרווח המדולל למניה יש שינוי אחד לעומת מה שלמדנו אנו קוראים לו עדכון המרובע. מטרתו לבדוק מה ההשפעה של ני"ע אמירים, של הבת, שאין להם סבירות המרה על הרווח המאוחד אנו חושבים מה יקרה אם בכל זאת הם יומרו האם הרווח המאוחד יקטן/יגדל. אם הרווח המאוחד יקטן יש להם השפעה מדללת אם הוא יגדל יש להם השפעה אנטי מדללת. זה משפיע כמובן רק על הרווח ולא על הכמות כי זה ני"ע אמירים של הבת. מבחינה טכנית אנו מבצעים את הפעולות הבאות:

	בפועל	רבעוני
סוף שנה	XXX	ZZZ
תחילת שנה	XXX	ZZZ
השפעה על דו"ח רוו"ה	XXX	ZZZ

Z < X – השפעה אנטי מדללת

Z < X – הקטנת רווח, השפעה מדללת, נוריד מהרווח את ההפרש.

1.1.01 רכשה חב' א' 80% מהון המניות של חב' ב' תמורת 120,000 ₪. ההון העצמי של חב' ב' 100,000 ₪.

להלן נתונים לגבי חב' ב':

1.01 לחב' ב' 10,000 מניות.

31.12.01 הנפיקה חב' ב' 10,000 אופ' סדרה א' תמורת 10,000 ש"ח. האופ' ניתנות להמרה למניות ביחס 1:1 תמורת תוספת מימוש של 7 ש"ח צמוד $.

1.4.02 הנפיקה חב' ב' 10,000 מניות תמורת 250,000 ש"ח 60% מהמניות הונפקו לחב' א'.

31.12.02 הנפיקה חב' ב' 20,000 אופ' סדרה ב' תמורת 10,000 ש"ח האופ' ניתנות להמרה למניות ביחס 1:1 תמורת תוספת מימוש של 7 ש"ח צמוד $.

רווחי חב' ב' בשנים 2001-2002 בשקלי 12/02 120,000 ו 180,000 ש"ח בהתאמה.

נתונים לגבי חב' א':

לחב' א' 10,000 מניות ו – 100,000 ע.נ מניות בכורה נושאות דיב' צביר של 20% ניתנות להמרה למניות ביחס של 1:5. נכון ליום 1.01 הדיב' הצביר הוא 0.

1.4.02 הנפיקה החב' 20,000 מניות.

1.10.02 הנפיקה החב' 100,000 ע.נ אג"ח להמרה תמורת 120,000 ₪ האג"ח ניתנות להמרה למניות ביחס של 1:10 הן נושאות ריבית של 10% הונפקו ל – 5 שנים והן צמודות ל - $.

רווחי חב' א' לשנים 2001-2002 מפעולות עצמאיות בשקלי 12/02 150,000 ₪ ו – 200,000 ₪ בהתאמה.

שיעור המס 40%, שיעור ניכוי מס במקור 35%.

נתונים נוספים:

מחיר מניה א'	מחיר מניה ב'	היוון $	שע"ח	מדד	תאריך
- 7 - - 9	- 5 - - 8	- 10% - 12% 15%	- 1 1.1 1.35 1.7	100 110 120 130 150	1.01 12.01 4.02 10.02 12.02

נדרש:

הצג את חישובי הרווח למניה של חברות א' ו – ב' לשנים 2001-2002 והכל בשקלי 12/02. בהנחה כי כל האופ' הונפקו לתקופה של שנתיים.

חב' ב':

2001: אופ' סדרה א' הונפקו בסוף השנה התוספת למונה ולמכנה = 0 ולכן אין צורך לעשות דבר.

2002: לחב' ב' אופ' סדרה א' ואופ' סדרה ב', אופ' סדרה ב' לא מעניינות אותי הן הונפקו רק ב 12/02.

סבירות המרה:

> 1.7*7

1(1.15)

150 7 1.7*7

110 * ²(1.1) - ¹(1.15) * 0.6*10,000

10,000

חישוב רווח בסיסי למניה

כמות בסיסית:

2002	2001
10,000 7,500 = 9/12*10,000 17,500	10,000 10,000	י.פ הנפקה י.ס

רווח בסיסי למניה

2002	2001
10.28 = 180,000/17,500	12 = 120,000/10,000

רווח מדולל למניה

2002	2001
14,754+180,000 7.08 = 10,000+17,500 האופ' מדללות בדיקת מהותיות הצגת הרווח המדולל למניה בנפרד: 7.08 95% > 10.28 מהותי	אין רווח מדולל

חב' א':

חישוב ה"מ:

180,000 = 150/100*120,000

(120,000) = 150/100*100,000*0.6

60,000

תמורה

שווי נרכש

ה"מ

שלב מקדמי : מציאת הרווח המאוחד

נתון לנו רווח מפעולות עצמאיות, נמצא השקעה נכונה

180,000 = 150,000/100*120,000

54,000 = 0.9*60,000

216,000 = (120,000+150,000)*0.8

270,000

1.01

12.01 מוניטין

חלק בשווי

42,000 = 0.7/0.8*0.8*60,000

533,750 = (250,000*150/120+180,000+270,000)*0.7

575,750

12/02 מוניטין

חלק בשווי

12/01 ו 12/02 אין הפרשה להפסד אין סבירות המרה נוכיח:

12/01 אופ' סדרה א':

2 > 7

2(1.1)

12/02 אופ' סדרה א', מצאנו שאין סבירות המרה

אופ' סדרה ב'

2 > 7

2(1.15)

מציאת הרווח המאוחד:

שנת 2001:

150,000

90,000 = 180,000-270,000

240,000

נתון

גידול בהשקעה

שנת 2002:

200,000

305,750

(187,500) = 150/120*0.6*250,000

318,250

נתון

גידול בהשקעה

רכישת אופ'

שנת 2001

מניות בכורה - בסיסי.

בבסיסי – התחייבות ולכן יש לדאוג שהדיב' בגינן ירד מהרווח. מניות צוברות ולא הוכרז דיב, יש להוריד מהרווח את הצבירה השנתית:

(27,273) = 150/110*0.2*100,000

רק בגלל שהן ניתנות להמרה למניות צריך לחשוב עליהן גם בחישוב הרווח המדולל

מונה: בספרים לא רשום כלום בבסיסי הורדנו את הדיב' מהרווח במדולל יש להוסיף אותו חזרה:

(27,273)

1.36 = 100,000:5

שנת 2002

מניות בכורה – בסיסי

מורידים מהרווח את הצבירה השנתית. מבצעים תנועה בדיב' צביר בשקלי 12/02:

הוסף למועדפים

צפו במאמר 11362

הקש קוד אימות

עדכון פרטי חבר באתר

לא רשומים אירועים לחודש דצמבר

לא רשומים אירועים לחודש ינואר

לא רשומים אירועים לחודש פברואר

מגדל בסר 4, קומה 35, רחוב מצדה 7, בני - ברק

טל': 0732-181818, פקס: 0732-181820